Goldman Sachs, ABD konaklama sektörü için kapsama başlatarak sektörün geleceğine dair nüanslı bir bakış açısı sundu.
Analistler, 2024 için arka planın zorlu olduğunu kabul ediyor. Birçok şirketin 2023’ün ikinci yarısı için tahminlerini aşağı yönlü revize etmesi, konaklama döngüsünün zirve yapıp yapmadığı konusunda endişeleri artırıyor.
Ancak Goldman Sachs analistleri, olumlu makroekonomik tahminleri ve uzun vadeli büyüme potansiyeli sunan dayanıklı iş modellerini gerekçe göstererek temkinli bir iyimserlik sergiliyor.
ABD konaklama sektörü, bu yılın başından beri geç döngü dinamiklerine ilişkin endişelerin damga vurduğu “dalgalı” bir ortamla karşı karşıya.
Birçok şirket ikinci yarı tahminlerini düşürdü ve bu durum sektörün mevcut ivmesini sürdürme yeteneği konusunda şüpheleri artırdı.
Yine de Goldman Sachs, yatırımcı beklentilerinin RevPAR (oda başına gelir) için halihazırda ılımlı hale geldiğini belirterek, bu düşüşün büyük ölçüde fiyatlandırıldığına inanıyor.
Önemli bir nokta olarak, aracı kurumun makro ekibi, 2025’e doğru hızlanan harcanabilir kişisel gelirin yanı sıra beklenenden daha güçlü ABD GSYİH büyümesi öngörüyor. Bu durum konaklama sektörü için daha olumlu bir görünümü destekliyor.
Goldman Sachs, konaklama sektörünü şekillendiren temel temaları vurguluyor. Bunlar arasında, güçlü bir 2023’ün ardından 2024’te sadece %1,2 artması beklenen RevPAR büyümesindeki yavaşlama yer alıyor. RevPAR’ın 2026’ya kadar iş ve grup seyahatlerindeki toparlanmanın etkisiyle yeniden yükselmesi bekleniyor.
Bu döngü, daha hızlı toparlanma ancak devam eden doluluk zorlukları ve arz kısıtlamaları ile öncekilerden farklılık gösteriyor. Kazanç istikrarını artıran varlık-hafif modeller ortaya çıktı.
Ancak, devre mülk şirketleri, zayıflayan tüketici duyarlılığı ve artan kredi kayıpları nedeniyle kırılganlıklarla karşı karşıya. Bu durum Hilton Grand Vacations ve Marriott Vacations’ı etkiliyor.
2023’teki hisse senedi kazançlarına rağmen Goldman, güçlü serbest nakit akışı modelleriyle desteklenen değerlemelerin daha fazla değer artışı potansiyeli sunduğunu düşünüyor.
Analizlerine dayanarak, Goldman Sachs konaklama sektöründe çeşitli hisse senedi tavsiyeleri sunuyor. Güçlü serbest nakit akışı yaratan, dayanıklı kazanç profillerine sahip ve makroekonomik risklere daha az maruz kalan şirketleri tercih ediyor:
Hilton Worldwide Holdings (NYSE:HLT) – Al – 245 dolar hedef fiyat
Hilton, ABD’deki kısıtlı inşaat faaliyetlerine rağmen güçlü arz büyümesi sunan öne çıkan bir performans sergiliyor.
Şirketin ortaklıkları ve satın almaları kullanması, varlık-hafif modeliyle birleştiğinde, onu uzun vadeli büyüme için konumlandırıyor. Serbest nakit akışı (FCF) bileşik büyüme gösteren Hilton, dayanıklılık ve yükseliş potansiyeli arayan yatırımcılar için en iyi seçim olmaya devam ediyor.
Wyndham Hotels & Resorts – Al – 96 dolar hedef fiyat
Wyndham, ECHO gelişmeleri ve iyileşen franchise sahibi elde tutma oranları sayesinde hızlanan oda büyümesiyle öne çıkıyor.
Şirketin 2024 ve 2025’te oda tabanını yaklaşık %4 büyütme kabiliyeti ve makul değerlemesi, onu cazip bir yatırım fırsatı haline getiriyor.
Ayrıca, şirketin yan gelir akışlarının FAVÖK büyümesini artırması ve değerlemeyi yükseltmesi bekleniyor.
Marriott International – Al – 267 dolar hedef fiyat
Marriott’un lüks, şehir içi ve tam hizmet veren otellere yüksek maruziyeti, özellikle iş ve grup seyahatlerinin artmasıyla toparlanma için güçlü bir konum sağlıyor.
Hisse senedinin Hilton’a göre değerleme farkı açıldı ve Goldman Sachs, piyasanın Marriott’un uzun vadeli büyüme potansiyelini tanımasıyla bu farkın kapanmasını bekliyor.
Hyatt Hotels – Nötr – 151 dolar hedef fiyat
Hyatt başarılı bir şekilde varlık-hafif modele geçiş yapmış olsa da, makroekonomik risklere daha yüksek maruziyeti ve lüks otel geliştirmedeki zorluklar onu rakiplerine göre daha az çekici kılıyor. Yine de şirketin dengeli risk-getiri profili bazı yükseliş potansiyeli sunuyor.
Travel + Leisure Co. – Nötr – 44 dolar hedef fiyat
Travel + Leisure’ın temel işi istikrarlı kalsa da, artan kredi kayıp karşılıkları ve tüketici endişeleri analistleri temkinli olmaya itiyor. Şirketin Accor ve Sports Illustrated dahil olmak üzere son stratejik satın almaları bazı yükseliş potansiyeli sağlayabilir, ancak hisse senedi şu an için adil değerlenmiş kabul ediliyor.
Choice Hotels International – Sat – 105 dolar hedef fiyat
Goldman Sachs, Choice Hotels için aşağı yönlü risk görüyor, çünkü net birim büyüme hedefleri aşırı iddialı görünüyor.
Azalan serbest nakit akışı dönüşümü ve Radisson sinerjilerinin ardından daha zorlu karşılaştırmalarla birlikte, hisse senedinin 2024 ve 2025’te zorluklarla karşılaşması bekleniyor.
Hilton Grand Vacations – Sat – 31 dolar hedef fiyat
Hilton Grand Vacations, artan temerrütler ve Bluegreen Vacations entegrasyonundan kaynaklanan aksaklıklar dahil olmak üzere önemli zorluklarla karşı karşıya.
Tüketici zayıflığının devre mülk gibi yüksek fiyatlı ürünler üzerindeki baskısı nedeniyle Goldman Sachs, hisse senedi için kısa vadede sınırlı yükseliş potansiyeli görüyor.
Marriott Vacations Worldwide – Sat – 62 dolar hedef fiyat
HGV gibi, Marriott Vacations da tüketici kaynaklı zorluklara ve artan temerrütlere karşı savunmasız.
Şirketin isteğe bağlı harcamalara maruz kalması ve Hawaii’deki zorluklar görünümünü daha da karmaşık hale getiriyor. Goldman Sachs, bu sorunlar çözülene kadar hisse senedinin baskı altında kalacağına inanıyor.
Analistler, 2024 için arka planın zorlu olduğunu kabul ediyor. Birçok şirketin 2023’ün ikinci yarısı için tahminlerini aşağı yönlü revize etmesi, konaklama döngüsünün zirve yapıp yapmadığı konusunda endişeleri artırıyor.
Ancak Goldman Sachs analistleri, olumlu makroekonomik tahminleri ve uzun vadeli büyüme potansiyeli sunan dayanıklı iş modellerini gerekçe göstererek temkinli bir iyimserlik sergiliyor.
ABD konaklama sektörü, bu yılın başından beri geç döngü dinamiklerine ilişkin endişelerin damga vurduğu “dalgalı” bir ortamla karşı karşıya.
Birçok şirket ikinci yarı tahminlerini düşürdü ve bu durum sektörün mevcut ivmesini sürdürme yeteneği konusunda şüpheleri artırdı.
Yine de Goldman Sachs, yatırımcı beklentilerinin RevPAR (oda başına gelir) için halihazırda ılımlı hale geldiğini belirterek, bu düşüşün büyük ölçüde fiyatlandırıldığına inanıyor.
Önemli bir nokta olarak, aracı kurumun makro ekibi, 2025’e doğru hızlanan harcanabilir kişisel gelirin yanı sıra beklenenden daha güçlü ABD GSYİH büyümesi öngörüyor. Bu durum konaklama sektörü için daha olumlu bir görünümü destekliyor.
Goldman Sachs, konaklama sektörünü şekillendiren temel temaları vurguluyor. Bunlar arasında, güçlü bir 2023’ün ardından 2024’te sadece %1,2 artması beklenen RevPAR büyümesindeki yavaşlama yer alıyor. RevPAR’ın 2026’ya kadar iş ve grup seyahatlerindeki toparlanmanın etkisiyle yeniden yükselmesi bekleniyor.
Bu döngü, daha hızlı toparlanma ancak devam eden doluluk zorlukları ve arz kısıtlamaları ile öncekilerden farklılık gösteriyor. Kazanç istikrarını artıran varlık-hafif modeller ortaya çıktı.
Ancak, devre mülk şirketleri, zayıflayan tüketici duyarlılığı ve artan kredi kayıpları nedeniyle kırılganlıklarla karşı karşıya. Bu durum Hilton Grand Vacations ve Marriott Vacations’ı etkiliyor.
2023’teki hisse senedi kazançlarına rağmen Goldman, güçlü serbest nakit akışı modelleriyle desteklenen değerlemelerin daha fazla değer artışı potansiyeli sunduğunu düşünüyor.
Analizlerine dayanarak, Goldman Sachs konaklama sektöründe çeşitli hisse senedi tavsiyeleri sunuyor. Güçlü serbest nakit akışı yaratan, dayanıklı kazanç profillerine sahip ve makroekonomik risklere daha az maruz kalan şirketleri tercih ediyor:
Hilton Worldwide Holdings (NYSE:HLT) – Al – 245 dolar hedef fiyat
Hilton, ABD’deki kısıtlı inşaat faaliyetlerine rağmen güçlü arz büyümesi sunan öne çıkan bir performans sergiliyor.
Şirketin ortaklıkları ve satın almaları kullanması, varlık-hafif modeliyle birleştiğinde, onu uzun vadeli büyüme için konumlandırıyor. Serbest nakit akışı (FCF) bileşik büyüme gösteren Hilton, dayanıklılık ve yükseliş potansiyeli arayan yatırımcılar için en iyi seçim olmaya devam ediyor.
Wyndham Hotels & Resorts – Al – 96 dolar hedef fiyat
Wyndham, ECHO gelişmeleri ve iyileşen franchise sahibi elde tutma oranları sayesinde hızlanan oda büyümesiyle öne çıkıyor.
Şirketin 2024 ve 2025’te oda tabanını yaklaşık %4 büyütme kabiliyeti ve makul değerlemesi, onu cazip bir yatırım fırsatı haline getiriyor.
Ayrıca, şirketin yan gelir akışlarının FAVÖK büyümesini artırması ve değerlemeyi yükseltmesi bekleniyor.
Marriott International – Al – 267 dolar hedef fiyat
Marriott’un lüks, şehir içi ve tam hizmet veren otellere yüksek maruziyeti, özellikle iş ve grup seyahatlerinin artmasıyla toparlanma için güçlü bir konum sağlıyor.
Hisse senedinin Hilton’a göre değerleme farkı açıldı ve Goldman Sachs, piyasanın Marriott’un uzun vadeli büyüme potansiyelini tanımasıyla bu farkın kapanmasını bekliyor.
Hyatt Hotels – Nötr – 151 dolar hedef fiyat
Hyatt başarılı bir şekilde varlık-hafif modele geçiş yapmış olsa da, makroekonomik risklere daha yüksek maruziyeti ve lüks otel geliştirmedeki zorluklar onu rakiplerine göre daha az çekici kılıyor. Yine de şirketin dengeli risk-getiri profili bazı yükseliş potansiyeli sunuyor.
Travel + Leisure Co. – Nötr – 44 dolar hedef fiyat
Travel + Leisure’ın temel işi istikrarlı kalsa da, artan kredi kayıp karşılıkları ve tüketici endişeleri analistleri temkinli olmaya itiyor. Şirketin Accor ve Sports Illustrated dahil olmak üzere son stratejik satın almaları bazı yükseliş potansiyeli sağlayabilir, ancak hisse senedi şu an için adil değerlenmiş kabul ediliyor.
Choice Hotels International – Sat – 105 dolar hedef fiyat
Goldman Sachs, Choice Hotels için aşağı yönlü risk görüyor, çünkü net birim büyüme hedefleri aşırı iddialı görünüyor.
Azalan serbest nakit akışı dönüşümü ve Radisson sinerjilerinin ardından daha zorlu karşılaştırmalarla birlikte, hisse senedinin 2024 ve 2025’te zorluklarla karşılaşması bekleniyor.
Hilton Grand Vacations – Sat – 31 dolar hedef fiyat
Hilton Grand Vacations, artan temerrütler ve Bluegreen Vacations entegrasyonundan kaynaklanan aksaklıklar dahil olmak üzere önemli zorluklarla karşı karşıya.
Tüketici zayıflığının devre mülk gibi yüksek fiyatlı ürünler üzerindeki baskısı nedeniyle Goldman Sachs, hisse senedi için kısa vadede sınırlı yükseliş potansiyeli görüyor.
Marriott Vacations Worldwide – Sat – 62 dolar hedef fiyat
HGV gibi, Marriott Vacations da tüketici kaynaklı zorluklara ve artan temerrütlere karşı savunmasız.
Şirketin isteğe bağlı harcamalara maruz kalması ve Hawaii’deki zorluklar görünümünü daha da karmaşık hale getiriyor. Goldman Sachs, bu sorunlar çözülene kadar hisse senedinin baskı altında kalacağına inanıyor.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
